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棉花11月展望:棉價跌勢或將延續

       10月份按照歷年慣例新花已大量上市,但今年因為新疆棉花直補政策的實施,棉農惜售致使新年度皮棉還未大量上市。不過按照直補細則中的規定,采價期為9~11月份,預計隨著時間的推移,籽棉供應量增加可期。同時就目前已知的數據可見,棉花下游紡織消費仍未出現明顯的好轉,因此對于后期筆者認為,隨著新花供給的增加,預計價格還將跌一跌。

  紡織消費仍不樂觀 
  據最新統計數據顯示,2014年9月份,規模以上紡織業工業增加值同比增長5.3%,較上月放緩0.4個百分點。再看近三年我國紡織業工業增加值當月同比的走勢,從2012年年初開始一直走下行線,不過從增幅的下降程度來看,逐步收緩。 
  2014年9月紡織企業棉花工業庫存繼續減少,其中在庫棉花庫存量為47.77萬噸,較上月減少了2.49萬噸;紡織企業可支配棉花庫存為60.24萬噸,較上月減少了1.85萬噸。棉花在庫庫存和可支配庫存減少的主要原因為:1、新棉上市后價格較低,9月中旬就有市場流傳部分新疆棉預售報價為手摘棉為14500元/噸,機采棉為14000元/噸,因此企業都隨用隨買不敢大量囤貨。2、由于9月中旬出現一波進口棉大跌行情,企業買漲不買跌,而且港口也缺少高等級棉花,因此企業都限量采購。3、前期新花數量較少,而且質量較差,難以達到紡織企業的配棉要求,因此企業多隨買隨用,等待新花集中上市。 
  國內外棉差價收窄 
  自2010年開始內外棉價差就持續高位,直到2014年4月1日其國內儲備棉競拍底價從18000元/噸下調到17250元/噸,內外棉價差呈明顯縮小趨勢。其后價差再次擴大,進入新年度,外棉棉價重心下移明顯,目前內外棉的價差再次收窄,尤其是滑準稅下的價差。據統計數據顯示,截至10月31日內外價差在滑準稅下折價在838元/噸,1%關稅配額下折價價差在3044元/噸。 
  據悉一方面是因為本年度中國進口棉配額限制,使得很多中國買家配額嚴重短缺;另一方面部分外商將進口棉的合同保證金比例提高到15%~20%,因此使得外棉的進口受到一定的抑制,價格呈現弱勢。而在內外棉價差將持續收窄的預期下,預計國內棉價也將延續弱勢。 
  高庫存壓制難擺脫 
  根據美國農業部數據顯示,2014/2015年度全球棉花市場供應過剩的量較本年度進一步收窄,供需面朝向有利的方向變化,但整體仍呈現供過于求的局面,過剩123.9萬噸。但全球的庫存近四年來呈現出一路陡峭上揚的趨勢,即便將中國的庫存數據剔除,今年的期末庫存量及其庫存消費比數據依舊維持高位。 
  中國方面,棉花的供需格局與全球的極為類似,其中2014/2015年度產量預測為664.1萬噸,較本年度調減49萬噸;消費量827.4萬噸,較本年度調增76.2萬噸;進口量152.4萬噸,較本年度大幅縮減155.1萬噸。這些折算下來看中國棉花供需依舊是供給過剩的格局,不過過剩量有所收窄,已由本年度的269.4萬噸調至短缺10.9萬噸。但是新年度我國的棉花期末庫存雖然較上一年度調減了12萬噸,但依舊是1353.3萬噸的巨量,遠超棉花一個年度的消費量。綜合折算近幾年中國棉花收、拋儲量數據,目前我國棉花儲備庫存預計在937.6萬噸,足以滿足下一年度的棉花消費需求,高庫存的壓制將持續制約我國棉價運行的上行空間。 
  綜上所述,2014年我國棉花市場在政策導向回歸市場化的大前提下,雖然整體的供需格局轉好,但持續高位的期末庫存以及目前棉花下游的紡織消費仍未明顯起色,預計新年度棉價上行承壓。鄭棉主力1501合約大的運行趨勢仍將震蕩下行探底。

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